این مطالعه با هدف بررسی تاثیر همهگیری کووید-19 بر بازارهای سهام شانزده کشور انجام شده است. رگرسیون اولس مخلوط, تست تی مرسوم و تست مان-ویتنی برای تخمین نتایج مطالعه استفاده می شود. ما یک داده پانل هفتگی از موارد جدید کووید-19 و بازده سهام ایجاد می کنیم. نتایج تخمین زده شده نشان می دهد که نرخ رشد موارد جدید هفتگی کووید-19 به طور منفی بازده بازار سهام را پیش بینی می کند. سپس بازده شاخص های پیشرو سهام این کشورها در دوره شیوع کووید - 19 با بازده دوره غیر کووید مقایسه می شود. ما از تست تی و تست مان-ویتنی برای مقایسه بازده استفاده می کنیم. نتایج نشان می دهد که سرمایه گذاران در این کشورها در مراحل اولیه همه گیری به اخبار رسانه ای مربوط به کووی د-19 واکنش نشان نمی دهند. با این حال, یک بار انتقال انسان به انسان تایید شده بود, همه از شاخص های بازار سهام منفی به اخبار در کوتاه واکنش نشان داد-و بلند رویداد پنجره. جالب اینجاست که ما متوجه شدیم که شاخص کامپوزیت شانگهای که در طول پنجره کوتاه رویداد به شدت تحت تاثیر قرار گرفت در طول پنجره طولانی رویداد برگشت. این نشان می دهد که اقدامات شدید دولت چین برای مهار شیوع بیماری همه گیر اعتماد سرمایه گذاران را در بازار سهام شانگهای بازیافت.

کلیدواژهها

1. مقدمه

تاثیر اقتصادی کووید-19 به دلیل شیوع بیماری به دلیل میزان مرگ و میر بسیار نامشخص است, شدت بیماری, پاسخ سیاستگذاران, و رفتار فردی ناشناخته است (بالدوین و مورو, 2020; مک کیبین و فرناندو, 2020; سازمان همکاری و توسعه, 2020)در این مقاله هفت سناریوی مختلف از چگونگی تکامل کووید-19 در سال پیش تکنیک مدل سازی توسعه یافته توسط لی و مک کیبین (2003. این بیماری همچنین با ایجاد اختلال گسترده در زندگی مردم در سراسر جهان به عدم اطمینان سوخت افزود. پدیده ای که در گذشته قابل تصور نبود در دنیای امروز اتفاق می افتد که بیش از یک سوم جمعیت جهان تحت شرایط حکومت نظامی یا حکومت نظامی زندگی می کنند, ترس, وحشت خرید, تعطیلی مشاغل, کارخانه ها و موسسات تعلیمی (راملی و واگنر, 2020). دولت ها به شدت تلاش می کنند تا اثرات بهداشتی و اقتصادی همه گیری کووید-19 را مهار کنند (نظارت مالی, 2020)

با وجود این وضعیت جهانی خطرات گزارش منتشر شده در 15 ژانویه 2020 گفت که پنج خطرات است که جهان ممکن است در دراز مدت هستند که همه موضوعات زیست محیطی (وزارت دفاع, 2020). "بیماری عفونی" به دلیل وقوع نادر از نظر تاثیر در رتبه 10 قرار دارد (البته این واقعیت که محققان موسسه فناوری ووهان احتمال شیوع ویروس کرونا را پیش بینی کردند. برای مثال یک مطالعه منتشر شده در ماه مارس 2019 به این نتیجه رسیدند که "این احتمال وجود دارد که اینده سارس - و یا مرس مانند شیوع کروناویروس را سرچشمه از خفاش ها و افزایش احتمال وجود دارد که این اتفاق می افتد در چین" فن و همکاران., 2019). تصمیم گیرندگان و سیاستمداران شرکت ها نیز به منابع سنتی خطرات یا حداکثر موضوعات تغییر اقلیم که ممکن است بر فعالیت های تجاری و اقتصادی تاثیر بگذارد توجه می کنند.

چند هفته پس از گزارش خطرات جهانی مجمع جهانی اقتصاد بود که سازمان جهانی بهداشت در 11 مارس کووی د-19 را به عنوان یک بیماری همه گیر اعلام کرد (که, 2020ج). ظهور کووید-19 و گسترش کووید-19 در بیش از 150 کشور در عرض دو ماه توجه جهانی را به این نکته جلب کرد که این بیماری نه تنها یک مشکل بهداشتی پزشکی است بلکه فعالیت های تجاری و اقتصادی را نیز متوقف کرده است و شیوع این بیماری می تواند در طولانی مدت تهدیدهای شدیدتری را برای اقتصاد جهانی ایجاد کند.

از زمان ظهور کووید-19 بسیاری از روزنامه ها و مقالات برجسته تجاری در مطبوعات مشهور اظهار داشتند که این بیماری باعث عقب نشینی عظیمی در اقتصاد کشورهای مبتلا می شود. با این حال بر خلاف منطق برخی از تحقیقات مربوط به اپیدمی گذشته سندرم حاد تنفسی شدید (سارس) وجود دارد که نشان می دهد شیوع این بیماری هیچ تاثیری بر سرمایه گذاری و اقتصاد ندارد یا حداقل و موقت است. کیو براون و اسمیت (2008) نتیجه گرفتند که تاثیر اقتصادی اپیدمی سارس به مراتب کمتر از مطالعات پیشنهادی یا پیش بینی شده توسط رسانه ها در زمان شیوع بیماری است.

این مطالعه با هدف بررسی تاثیر همه گیری کووید-19 بر بازارهای سهام انجام شده است زیرا بازار سهام خلاصه ای به روز از باور سرمایه گذار در مورد تاثیر همه گیری کووید-19 در نهایت را فراهم می کند. بر اساس چارچوب نظری مشتق شده از نظریه بازار کارا و انتظارات منطقی نظریه قیمت گذاری دارایی های بین زمانی (چن و همکاران. 1986; مرتون, 1973) قیمت های امنیتی همیشه تمام اطلاعات موجود را منعکس می کند و هر زمان که یک دارایی خاص تحت تاثیر اخبار اقتصادی سیستماتیک قرار گیرد با تحمل ریسک متنوع هیچ پاداش اضافی قابل کسب نیست. بنابراین می توان انتظار داشت که بین همه گیری کووید-19 و بازده شاخص های بازار سهام رابطه قوی وجود داشته باشد.

به دانش ما, مطالعات انجام شده توسط چن, لی, لین و چن (2018) و نیپانی و واشر (2004) تنها مقالاتی هستند که به طور مستقیم تاثیر اپیدمی سارس بر بازارهای سهام را مورد تجزیه و تحلیل قرار دادند. بنابراین اهمیت این مطالعه سه برابر است. اولا پژوهش حاضر اولین پژوهشی است که تاثیر همهگیری کووید-19 بر شاخصهای بازار سهام را مورد بررسی قرار میدهد. در مرحله دوم اگر چه این بیماری همه گیر است که هنوز هم اتفاق می افتند اثرات خود را در زندگی مردم و اقتصاد این مطالعه را فراهم خواهد کرد پایه نتیجه گیری برای تحقیقات بعدی. سوم, مطالعه دانش موجود در مورد تاثیر بیماری های همه گیر/بیماری های همه گیر در بازارهای سهام گسترش.

2. بررسی ادبیات

به تازگی منتشر شده ثبات مالی گزارش در مارس 2020 گفت که این بیماری همه گیر دارای یک تاثیر قابل توجهی بر سیستم های مالی و تشدید بیشتر بحران می تواند بر ثبات مالی جهانی (جهانی ثبات مالی گزارش سال 2020). به عنوان مورد بحث در یکی دیگر از به تازگی منتشر شده گزارش که به نام بحران به عنوان" بزرگ مستند " این بیماری همه گیر می تواند قرارداد اقتصاد جهانی 3 درصد است که بسیار بدتر از بحران مالی جهانی 2008-09 (جهان چشم انداز اقتصادی 2020). این گزارش ضمن اظهار نظر در مورد تاثیر همه گیری کووید-19 در بازارهای مالی گفت: "بازارهای سهام سریعترین افت تاریخ را تجربه کردند ...."(گزارش ثبات مالی جهانی, 2020). در میان همه این کووید-19 همه گیر بحران دولت ها در سراسر جهان معرفی بسته های پشتیبانی برای محافظت از مردم و بیشتر تحت تاثیر قرار شرکت ها از تاثیر اقتصادی از کووید-19 همه گیر (مالی مانیتور 2020).

رن-لویس (2020) بر اساس برخی فرضیات ادعا کرد که همه گیری کووید-19 به دلیل کاهش تولید و تغییر تقاضای مصرف کننده به طور قابل توجهی بر تولید ناخالص داخلی تاثیر می گذارد. بیشتر این بیماری همه گیر را بدتر وضعیت در صورتی که اگر بانک ها موفق به پاسخگویی به تامین مالی نیاز از شرکت های با توجه به سقوط ناگهانی در تقاضا است. این در نهایت منجر به فروپاشی بازارهای سهام در سراسر جهان خواهد شد. بون, هاگ, درد و سالینز (2020) سه کانال را توصیف کرد که ممکن است همه گیری کووید-19 بر اقتصاد جهانی تاثیر بگذارد. بسته شدن کارخانه, کاهش در بخش خدمات, اختلال در زنجیره تامین در سراسر جهان خواهد به کاهش کلی در عرضه منجر. از طرفی کاهش چشمگیر مسافرت و گردشگری و تحصیل و سایر خدمات سرگرمی بر طرف تقاضا تاثیر خواهد گذاشت. در نهایت افزایش عدم اطمینان محیط زیست منجر به افزایش هزینه فرصت سرمایه گذاری خواهد شد. راملی و واگنر (2020) تاثیر همه گیری کووید-19 را بر واکنش قیمت سهام در شرکت های ایالات متحده بررسی کردند. محققان نتیجه گرفتند که این بیماری همه گیر منجر به واکنش های بسیار منفی و بی ثبات بازار می شود. قابل ذکر است که قرار گرفتن شرکت در معرض چین و سهم عواید خارجی با بازده غیرعادی انباشته شده به میزان قابل توجهی در طول دوره مطالعه همراه است.

با این حال ما همچنین ادبیات گذشته در مورد تاثیر اپیدمی سارس بر اقتصاد و بازارهای سهام را مرور کردیم. نتایج هنوز در این زمینه بی نتیجه است که اپیدمی سارس بر اقتصاد یا بازارهای سهام تاثیر گذاشته است. به عنوان مثال سیو و وانگ (2004) تاثیر اپیدمی سارس بر اقتصاد هنگ کنگ را مورد بررسی قرار دادند. در مجموع این پژوهش تاثیر قابل توجه اما موقتی اپیدمی سارس را بر طرف تقاضا نشان داد و صنایع مصرفی و خدماتی داخلی به ویژه صنایع مسافرتی و هوایی در کوتاه مدت به شدت تحت تاثیر قرار گرفتند. با این حال یافته ها هیچ تاثیری بر طرف عرضه نشان نداد. از سوی دیگر, چو, کو, و پنگ (2004)اقدامات دولت برای مهار شیوع, و اثرات اقتصادی واقعی سارس بر اقتصاد تایوان, در این مقاله نتایج حاصل از یک مدل تعادل عمومی قابل محاسبه چند منطقه ای (تجزیه و تحلیل تجارت جهانی مدل پروژه نسخه 6.2 شواهدی وجود دارد که اپیدمی سارس اقتصاد تایوان و چین را تحت تاثیر قرار.

نیپانی و واشر (2004) با استفاده از تست مان-ویتنی غیر پارامتری و تست تی هتروسکداستیک تاثیر اپیدمی سارس 2003 بر بازده بازار سهام هشت کشور را مورد بررسی قرار دادند. یافته های این پژوهش حاکی از هیچ تاثیری بر اپیدمی سارس در بازارهای سهام این کشورها نیست. با کمال تعجب دریافتند که بیشتر شاخص های بازار سهام در دوره سارس عملکرد بهتری داشتند. وانگ (2008) تاثیر اپیدمی سارس را در بازار املاک و مستغلات هنگ کنگ بررسی کرد. محقق اثر منفی اپیدمی سارس را بر قیمت های متوسط یافت. با این حال, مطالعه به این نتیجه رسیدند عدم وجود واکنش بیش از حد به شیوع بیماری.

چن و همکاران. (2018) اثر اپیدمی سارس بر ادغام چین و چهار بازار سهام اسیا را بررسی کرد. به این نتیجه رسیدند که این اپیدمی روابط بین چین و بازارهای سهام اسیا را تضعیف می کند. علی, نصیر, حسن و عابدین (2010) واکنش کوتاه مدت سهام به رویدادهای داخلی و بین المللی در بازار سهام مالزی را بررسی کرد. این گزارش شواهدی از رفتار واکنش بیش از حد بازار سهام مالزی نسبت به شیوع سارس را نشان داد. چن جانگ و کیم (2007) تاثیر اپیدمی سارس را بر قیمت سهام شرکت های هتلداری معامله شده در بورس اوراق بهادار تایوان بررسی کردند. این تحقیق یک اثر منفی قابل توجهی از شیوع بیماری در عملکرد سهام هتل پیدا شده است. این مطالعه نشان می دهد که صنعت گردشگری بخش در معرض ترین است که می تواند به شدت تحت تاثیر قرار در طول بیماری های همه گیر است.

چن, چن, تانگ و هوانگ (2009), با استفاده از یک رویکرد مطالعه رویداد, تاثیر اپیدمی سارس در بخش های مختلف اقتصاد مورد بررسی قرار. این مطالعه نشان داد که این بیماری همه گیر تاثیر منفی خرده فروشی, عمده فروشی و گردشگری صنایع, اما این بیماری همه گیر مثبت تحت تاثیر قرار قیمت سهام در ارتباط با بخش بیوتکنولوژی. با توجه به چن, چن و لی (2013) شیوع سارس بازده سهام از صنعت خدمات در فیلیپین و صنعت مواد اولیه در هنگ کنگ را تحت تاثیر قرار. یافته های این مطالعات تجربی نشان می دهد که سرمایه گذار از طریق تعدیل قیمت سهام در بازارهای سهام به همه گیری کووید-19 پاسخ می دهد.

3. روش ها و مواد تحقیق

این مطالعه تاثیر همه گیری کووید-19 را بررسی می کند; شاخص های سهام زیر انتخاب شدند: دی جیا به نمایندگی از ایالات متحده, شاخص کامپوزیت شانگهای به نمایندگی از جمهوری خلق چین, نیکی 225 به نمایندگی از ژاپن, شاخص کامپوزیت کوسپی به نمایندگی از کره جنوبی, بز کوهی 35 به نمایندگی از اسپانیا, فوت مگابایت به نمایندگی از ایتالیا, عملکرد دکس- شاخص اف ایکس 20 به نمایندگی از دانمارک, شاخص اف ایکس 20 به نمایندگی از دانمارک, شاخص اف ایکس برای نشان دادن فرانسه, شاخص اف ایکس 100 به نمایندگی از انگلستان, شاخص اف ایکس 20 به نمایندگی از دانمارک, شاخص اف ایکس به نمایندگی از هلند, این شاخص به نمایندگی از نروژ, شاخص ام ایکس 30 به نماینده سویدن و اس ام اس برای نمایندگی سوییس. با توجه به سازمان جهانی بهداشت کووید-19 یک بیماری همه گیر است و تا 11 اپریل 2020 حداقل 203 کشور یا سرزمین موارد مبتلا به کووید-19 را گزارش کرده اند (که, 2020ج). ما انتظار داریم تاثیر همه گیر در بازارهای سهام در سراسر جهان. بنابراین ما شاخص اس اند پی جهانی 1200 را برای نشان دادن بازار سهام جهانی در نظر گرفتیم. شاخص اس اند پی جهانی 1200 تقریبا 70 درصد از سرمایه بازار جهانی را تشکیل می دهد و از 7 شاخص تشکیل شده است که به عنوان شاخص های غالب و اصلی در مناطق خود شناخته می شوند. شاخص های فوق نماینده ترین شاخص های بازارهای سهام این کشورها و منطقه محسوب می شوند. داده های مربوط به ارزش بسته شدن روزانه هر یک از این شاخص ها برای دوره 09 مارس 2019 تا 03 مارس 2020 از Investing. com (2020), شاخص های اس اند پی داو جونز (2020) و یاهو مالی (2020).

ما از ویکی پدیا برای یافتن گاهشماری دقیق وقوع کووید-19 و رویدادهای مهم از زمانبردوره 1 دسامبر 2019 تا 20 ژانویه 2020 (ویکی پدیا, 2020). با توجه به جنوب چین صبح پست, سوابق دولت نشان می دهد که اولین مورد کووید-19 بود یک مرد 55 ساله گزارش شده در تاریخ 17 نوامبر 2019 در استان هوبی چین (کارشناسی ارشد, 2020). با این حال, این ادعا در تضاد با لانست, تاریخ مجله پزشکی بررسی شده توسط همکار از دسامبر 1 (کوهن, 2020; هوانگ و همکاران., 2020; لی و همکاران. 2020) چین ایجاد شده توسط یک رمان بتاکوروناویروس 2019 رمان کروناویروس (2019-ان.

اواخر دسامبر بود که کووی د-19 در مطبوعات محبوب ظاهر شد. اولین هشدار عمومی در 31 دسامبر زمانی رخ داد که کمیته بهداشت شهرداری ووهان به سازمان بهداشت جهانی در مورد "بیماری جدید ذات الریه با علت نامعلوم" که در ووهان پایتخت استان هوبی در چین (که 2020 الف) کمیته بهداشت شهرداری ووهان در وب سایت خود هشدار اپیدمیولوژیک در مورد ویروس جدید صادر کرد و به عموم مردم هشدار داد برای اتخاذ اقدامات پیشگیرانه (کمیسیون بهداشت شهرداری ووهان, 2019). سازمان ملل متحد سیستم مدیریت حوادث خود را در پیش بینی شیوع احتمالی کووید-19 در مقیاس وسیع فعال کرد (گیل, 2020). سازمان بهداشت جهانی در یک صدای جیر جیر در 14 ژانویه 2020 گفت که هیچ شواهد روشنی از انسان به انسان انتقال یافت می شود در طول تحقیقات اولیه از رمان کروناویروس (سازمان بهداشت جهانی 2020.). شش روز بعد کمیسیون ملی بهداشت چین برای اولین بار انتقال کووید-19 از انسان به انسان را در 20 ژانویه 2020 تایید کرد. کره جنوبی و ژاپن و تایلند نیز اولین مورد کووید-19 را در همان تاریخ به سازمان بهداشت جهانی گزارش کردند (که, 2020ب).

بر اساس گاهشماری وقایع فوق کل دوره مطالعه به چهار دوره تقسیم می شود تا تاثیر همهگیری کووید-19 بر بازارهای سهام مالی بررسی شود. دوره اول از 9 مارس 2019 تا 1 دسامبر 2019 است. ما این دوره را به عنوان زمان عادی نامیدیم و شاخص های بازار سهام را در سه دوره بعد با یک دوره عادی مقایسه کردیم. در حالی که با در نظر گرفتن اعلام کووید-19 به عنوان یک بیماری قابل انتقال از طریق تماس انسانی یک رویداد مهم 20 ژانویه ما دوره دوم از 2 دسامبر 2019 تا 19 ژانویه 2020 را یک دوره قبل از رویداد نامیدیم. ما انتظار داریم که در این مدت زمانی که کووید-19 به عنوان یک بیماری مسری تایید نشد اما همچنان در مطبوعات محبوب در سراسر جهان ظاهر می شود شاخص های بازار سهام به گزارش روزنامه ها واکنش نشان می دهند. با این حال, واکنش ممکن است منفی اما نه به عنوان شدید به عنوان سطح خطر هنوز در طول این دوره مشخص نشده بود. سومین دوره فرعی از 20 ژانویه 2020 تا 3 فوریه 2020 پنجره رویداد کوتاه نامیده می شود. این دوره ای است که کووی د-19 به عنوان بیماری قابل انتقال از انسان به انسان تایید شد. از این رو, ما تاثیر فوری اعلامیه ان اچ سی کووید-19 را به عنوان بیماری واگیر بر شاخص های بازار سهام بررسی خواهیم کرد, به طور خاص در شاخص بازار سهام چین, زیرا این بیماری در این مدت کوتاه نسبت به سایر کشورها برجسته تر بود. سرانجام دوره چهارم از 20 ژانویه 2020 تا 3 مارس 2020 است. ما این دوره را پنجره رویداد طولانی نامیدیم و اثر همه گیری کووید-19 را بر شاخص های بازار مالی طی دو ماه پس از اولین اعلام کووید-19 به عنوان بیماری قابل انتقال انسان به انسان بررسی می کند.

این مطالعه شواهد دو برابری از اثر همهگیری کووید-19 بر شاخصهای بازار سهام فراهم میکند. اگرچه در حال حاضر همه گیری کووید-19 مردم کشورهای جهان را تحت تاثیر قرار می دهد و هیچ اطلاعات جامعی در مورد تعداد افراد مبتلا در کشورهای مختلف در دسترس عموم نیست اما هنوز موفق شدیم یک داده پانل کوچک شش هفته ای در مورد تعداد موارد جدید در هر هفته در شانزده کشور ایجاد کنیم (هفته اول از 17 فوریه 2020 تا 29 مارس 2020 شروع می شود). داده ها از تیتر امروز اخبار اپیدمی در زمان واقعی (عناوین امروز 2020) است که داده های وضعیت اپیدمی جهانی را هر روز به روز می کند. ما از نرخ رشد هفتگی موارد جدید کووید-19 به عنوان متغیر مستقل استفاده کردیم و در هفته بعد برای شانزده اقتصاد ذکر شده در برابر بازده هفتگی بازار سهام عقب نشینی کردیم و در عین حال جمعیت را کنترل کردیم, الزام نظارتی, ثبات سیاسی و زمان ثابت اثر. داده های مربوط به متغیرهای کنترل از شاخص های حاکمیت جهانی و شاخص های توسعه جهانی گرفته شده است. ما تست هاسمن و تست ضریب بروش و پاگان لاگرانژی را برای اثرات تصادفی (اکستیستست0) انجام دادیم تا روش تجزیه و تحلیل داده های پانل مناسب را انتخاب کنیم و نتایج حاصل از تجزیه و تحلیل داده های ما به عنوان روش تخمین مناسب برای داده های ما عمل می کند.

سپس به دنبال کار نیپانی و واشر (2004) از تست مان-ویتنی و تست تی هتروسکداستیک برای مقایسه تفاوت میانگین بازده روزانه در شاخص های بازار سهام این کشورها در دوره کووید-19 در برابر دوره غیر کووید یا عادی استفاده کردیم. برخلاف نیپانی و واشر (2004) در مقایسه با شاخص اس اند پی گلوبال 12000 اختلاف میانگین بازده روزانه را مقایسه کردند و معتقدیم که همهگیری کووید-19 بیش از 150 کشور را تحت تاثیر قرار خواهد داد و به همین دلیل بر شاخص اس اند پی جهانی 1200 تاثیر خواهد گذاشت. در نتیجه مقایسه شاخص های کشورها با شاخص جهانی نامناسب خواهد بود. با این حال به بررسی تاثیر همهگیری کووید-19 بر شاخص جهانی 1200 اس اند پی در مقایسه با شاخصهای کشوری پرداختیم. در مرحله دوم از تاریخ اولین موارد گزارش شده کووید-19 و تاریخ اعلام کووید-19 به عنوان یک رویداد مهم قابل انتقال از انسان به انسان استفاده کردیم تا کل دوره مطالعه را به چهار دوره زمانی تقسیم کنیم تا میانگین بازده روزانه را مقایسه کنیم. سوم اینکه کووید-19 هنوز در بسیاری از کشورها مردم را تحت تاثیر قرار می دهد; بنابراین به جای در نظر گرفتن پایان این بیماری همه گیر به عنوان یک رویداد طولانی ما با استفاده از تقریبا دو ماه پس از اعلام انسان انتقال به عنوان یک رویداد طولانی است.

فرضیه داده های پانل شانزده کشور این است که نرخ رشد موارد جدید هفتگی منفی بازده بازار سهام را پیش بینی می کند. با این حال, با استفاده از تست هتروسکداستیک تی و تست مان-ویتنی, ما تاثیر همه گیری کووید-19 را بر بازده روزانه بازار سهام شانزده کشور در طول پنجره قبل از رویداد, رویداد کوتاه و رویداد بلند تخمین زدیم. عملکرد شاخص های بازار سهام ذکر شده در بالا با دوره عادی مقایسه شده است. بازده روزانه در این شاخص سهام برای قبل از رویداد در مقایسه, کوتاه رویداد و پنجره رویداد طولانی با دوره عادی بازده روزانه.

4. نتایج و بحث

تجزیه و تحلیل با بررسی اینکه موارد جدید هفتگی 19 به طور قابل توجهی بر بازده هفتگی شاخص های بازار سهام شانزده کشور تاثیر می گذارد شروع می شود. نتایج در سه مدل ارایه شده است. مدل 1) با استفاده از تنها موارد جدید در هفته به عنوان یک متغیر مستقل, مدل 2) می افزاید: جمعیت, ثبات سیاسی و بدون خشونت و الزامات قانونی به عنوان متغیرهای کنترل, مدل 3) ما انتظار داریم که خطاها در سطح کشور و از این رو در ارتباط, خطاهای استاندارد قوی است که اجازه می دهد همبستگی خوشه استفاده شده است. ما ارزیابی مجدد مدل ما با خطاهای خوشه ای در جدول 1, ستون 3 و اضافه شده تمام متغیرهای کنترل, از جمله اثرات زمان ثابت.

جدول 1: رگرسیون خطی

توجه: خطاهای استاندارد در پرانتز * * * پ

با توجه به علاقه به بررسی رابطه بین موارد هفتگی جدید کووید-19 و بازده هفتگی بازار سهام یک مدل رگرسیون ساده را تخمین زدیم. نتایج در جدول 1, ستون 1. ما دریافتیم که نرخ رشد موارد جدید هفتگی با بازده بازار سهام منفی است. نتایج به طور قابل توجهی در سطح پ< .01. This indicates that one unit change in Weekly New Cases decreases the stock market returns by a unit of .24%. Note that the coefficient on Weekly New Cases reflects a percentage change of less than one percent.

در ادامه تخمین زدیم که گزارشهای مطبوعاتی و اعلامیه انتقال پذیری انسان و انسان در مورد همهگیری کووید-19 تا چه حد بر بازده شاخصهای بازار سهام شانزده کشور تاثیر میگذارد. نتایج تست تی مقایسه عملکرد شاخص های بازار مالی کشورها با یک دوره عادی در جدول 2 نشان داده شده است. پنل الف نشان می دهد که همه شاخص ها در طول دوره مقایسه میانگین بازده روزانه مثبت داشتند به جز شاخص کامپوزیت شانگهای, شاخص کامپوزیت کوسپی, شاخص بز 35 و شاخص 100 فوت. بنابراین انتظار می رود که کووید-19 در مقایسه با دوره نرمال عملکرد این شاخص ها را در سه دوره فرعی بعدی به سمت پایین تحت تاثیر قرار دهد. پنل ب در جدول 2 میانگین بازده روزانه پنجره قبل از رویداد را با دوره عادی مقایسه می کند. به نظر می رسد که هیچ یک از این شاخص ها در پنجره پیش از رویداد به دلیل گزارش روزنامه کووید-19 تحت تاثیر قرار نگرفتند.

جدول 2: تفاوت در میانگین بازده

یادداشت: * * * قابل توجه در سطح 1% * * قابل توجهی در سطح 5% و * قابل توجهی در سطح 10%

همه شاخص های بازار سهام از جمله شاخص اس اند پی جهانی 1200 از دوره مقایسه بهتر عمل کردند و نشان دادند که گزارش های مطبوعاتی در مورد ویروس کرونا تاثیری در این شاخص های بازار کمی قبل از اعلام اطلاعات جدید مبنی بر اینکه کووید-19 یک بیماری قابل انتقال از انسان است ندارد. پنل ج, در جدول 2, به وضوح نشان می دهد این واقعیت است که همه از شاخص های بازار سهام در طول پنجره کوتاه رویداد در مقایسه با دوره عادی ضعیف. به طور خاص تاثیر منفی همهگیری کووید-19 برای شاخص کامپوزیت شانگهای در چین بارزتر و شدیدتر بود, نیکی 225 در ژاپن, شاخص کامپوزیت کوسپی در کره جنوبی, شاخص کاکای 40 در فرانسه و شاخص 100 در انگلستان. تفاوت میانگین بازده روزانه از نظر اماری در سطح پ معنادار بود< .01, .05 and .10 level of significance.​​​​​​

در ادامه تاثیر همهگیری کووید-19 بر شاخصهای بازارهای مالی را با استفاده از تست غیرپارامتری مان-ویتنی بررسی کردیم. نتایج تست مانویتنی در مقایسه عملکرد شاخصها با دوره مقایسه در جدول 3 نشان داده شده است. پنل الف نشان می دهد که هر شاخص در دوره عادی به جز شاخص کامپوزیت شانگهای بازده متوسط مثبتی داشته است. پنل ب میانگین بازگشت پنجره قبل از رویداد را با دوره مقایسه مقایسه می کند. نتایج حاصل از پنجره پیشگیری در پانل ب جدول 3 بسیار شبیه به تست تی هتروسکداستیک در جدول 2 است. به نظر میرسد که برخی از شاخصها در دوره مقایسه عملکرد ضعیفی داشتهاند اما هیچیک از این شاخصها به دلیل گزارشهای روزنامههای مربوط به کووید-19 در دوره قبل از رویداد به شدت تحت تاثیر قرار نگرفتهاند. به جز چند شاخص مانند نیکی 225, دکس عملکرد ایندکس, کاک 40, شاخص اکسپرس و اسبیکس, تمام شاخص های دیگر دوره مقایسه بهتر. یافته ها نشان می دهد که گزارش های مطبوعاتی در مورد بیماری کروناویروس جدید تا زمان اعلام خطر انتقال انسان به انسان در 20 ژانویه 2020 بر شاخص های بازار سهام تاثیری نداشته است.

جدول 3: تفاوت در بازده متوسط: تست مان-ویتنی

یادداشت: * * * قابل توجه در سطح 1% * * قابل توجهی در سطح 5% و * قابل توجهی در سطح 10%

نتایج حاصل از پنجره کوتاه رویداد در پانل ج از جدول 3 معرفی شده اند. نتایج نشان می دهد که پس از اعلام کووید-19 به عنوان بیماری قابل انتقال بیشتر شاخص ها در دوره کوتاه مدت عملکرد ضعیفی داشتند. اما در میانه بازده این شاخصها تفاوت معناداری مشاهده نشد. در ادامه میانگین بازگشت پنجره رویداد طولانی را با دوره مقایسه مقایسه کردیم. نتایج پنجره رویداد طولانی در گزارش شده است پنل د جدول 3. این یافته نشان می دهد که اعلام اطلاعات جدید در ژانویه 20 منفی بر عملکرد بسیاری از شاخص ها در پنجره طولانی رویداد تاثیر می گذارد. با این حال, تفاوت در بازده متوسط تنها برای بازدید کنندگان قابل توجهی است&ص جهانی 1200, میانگین صنعتی داو جونز و نیکی 225 شاخص. نتایج در سطح پ قابل توجه است< .01, and p < .05 level of significance. Once again, we found similar evidence that the Shanghai composite stock market index recovered during the long-event window.

5. نتیجه گیری

مطالعه حاضر تاثیر پاندمی کوید-19 بر بازارهای سهام شانزده اقتصاد را مورد بررسی قرار داد. با استفاده از تست تی-تی و تست مان-ویتنی اثر همهگیری کووید-19 بر شاخصهای هفتگی و روزانه قیمت سهام بر اساس نظریه بازار کارا و نظریه قیمت داراییهای بین موقتی مورد بررسی قرار گرفت. این تحقیق شواهدی را نشان داد که کووید-19 بر شاخص های اصلی سهام کشورهای نماینده در این مطالعه تاثیر منفی گذاشت. نتایج نشان می دهد که نرخ رشد در موارد جدید هفتگی به طور قابل توجهی بازده هفتگی را در هفته بعد کاهش می دهد. برای تجزیه و تحلیل بیشتر, به بررسی تاثیر گزارش های مطبوعاتی و به طور خاص انسان به انتقال انسان به عنوان یک رویداد بزرگ, ما دوره یک ساله به چهار پنجره عادی تقسیم, قبل از رویداد, رویداد کوتاه و پنجره رویداد طولانی. ما در بر داشت که در مراحل اولیه این بیماری همه گیر بازارهای سهام نمی واکنش نشان می دهند به گزارش های خبری حتی بازارهای سهام انجام شد و در طول قبل از رویداد پنجره زمانی که در مقایسه با دوره عادی. با این حال, اعلام انتقال انسانی به طور قابل توجهی منفی بازده سهام نهفته.

جالب اینجاست که ما دریافتیم که شاخص کامپوزیت شانگهای که پس از اعلام قابلیت انتقال انسان و انسان در پنجره رویداد کوتاه به شدت تحت تاثیر قرار گرفت در پنجره رویداد طولانی بهبودی را نشان داد. نتایج را می توان به اقدامات موثری که دولت چین برای مهار شیوع ویروس انجام داده است نسبت داد که به بازیابی اعتماد سرمایه گذاران به بازار سهام کمک کرد. سرانجام شاخص اس اند پی جهانی 1200 الگوهای مشابهی را با شاخص های سهام ملی نشان داد که نشان می دهد اثر همه گیری تنها به اقتصادهای موجود در مطالعه ما محدود نمی شود. هدف از پژوهش حاضر بررسی تاثیر فوری پاندمی کوید-19 بر بازارهای سهام کشورهای مبتلا بوده است. این مطالعه به ادبیات کمک می کند که تاثیر ناگهانی یک بیماری مخوف در بازارهای سهام را بررسی می کند.