پاسخ های نظارتی به معاملات الگوریتمی

تجارت الگوریتمی همیشه یک موضوع بحث برانگیز بوده است. استفاده از ماشین‌ها برای ایجاد سود با سرعت‌ها و فرکانس‌های غیرقابل درک، تعدادی از سؤالات اخلاقی را ایجاد می‌کند - به غیر از چالش‌های نظارتی.

با همه‌گیری COVID-19 که تجارت ابزارها از طریق روش‌های دستی مرسوم را ناامید کرده است، تغییر چندانی در الگوریتم‌های معاملاتی ایجاد نشده است. همین تداوم و سهولت کاربرد است که باعث شده است که اتوماسیون بیش از 50 درصد از فعالیت در بسیاری از بازارها را به خود اختصاص دهد. همانطور که بانک مرکزی استرالیا بیان کرد: "به احتمال زیاد دوره کووید فقط به تغییر صنعت به سمت تجارت الکترونیکی کمک کرده است."

از آنجایی که تنظیم‌کننده‌ها توجه خود را به تجارت الگوریتمی معطوف می‌کنند، شرکت‌ها باید تحولات را به دقت رصد کرده و فرآیندهای خود را برای اطمینان از انطباق تنظیم کنند.

تجارت الگوریتمی چیست؟

تجارت الگوریتمی توسط اداره رفتار مالی انگلستان (FCA) به عنوان تجارت در ابزارهای مالی که دارای شرایط زیر است تعریف می شود:

• در جایی که یک الگوریتم کامپیوتری به طور خودکار پارامترهای جداگانه سفارش‌ها را تعیین می‌کند، مانند شروع سفارش، زمان، قیمت یا مقدار سفارش یا نحوه مدیریت سفارش پس از ارسال آن. و
• دخالت انسان محدود است یا وجود ندارد.

مشکل معاملات الگوریتمی

همانند بسیاری دیگر از حوزه‌های زندگی، اتوماسیون به بخش مهمی از معاملات و سرمایه‌گذاری سهام تبدیل می‌شود. هنگامی که الگوریتم ها به درستی اعمال شوند، می توانند رویکرد بسیار کارآمدی را برای تحقیقات سرمایه گذاری ایجاد کنند و در عین حال اجرای سریع معاملات را تسهیل کنند. فراتر از این، الگوریتم‌ها همچنین می‌توانند برای به حداقل رساندن تأثیر بازار معاملات بزرگ مورد استفاده قرار گیرند زیرا بار تقسیم سفارش‌ها را کاهش می‌دهند.

علیرغم مزایایی که تجارت الگوریتمی به ارمغان می آورد، نگرانی هایی نیز وجود دارد که فقدان کنترل های مناسب می تواند منجر به دستکاری بازار شود. گزارش انطباق الگوریتمی تجارت الگوریتمی FCA در بازارهای عمده فروشی در سال 2018 ابراز نگرانی کرد که الگوریتم‌های هوش مصنوعی بدون محدودیت می‌توانند تصمیم «منطقی» برای دستکاری بازار برای به حداکثر رساندن سود بگیرند.

سایر موارد بالقوه در دادرسی های حقوقی مانند مواردی که توسط NYSE در پاسخ به تأیید SEC از مکانیسم جدید برای معاملات سهام از طریق مبادله خاص مطرح شده است ، مطرح شده است. شواهد ارائه شده در این پرونده به این مسئله مربوط می شود که آیا محافظت از اتوماسیون باعث کاهش قابلیت اطمینان بازارها می شود و در عین حال به میلیون ها سرمایه گذار خرده فروشی آسیب می رساند. NYSE مورد خود را برای محافظت از سرمایه گذاران در برابر استراتژی های تجارت "درنده" الگوریتمی مورد نیاز خود می داند و به نظر می رسد که مقررات در این زمینه بدون در نظر گرفتن نتیجه پیچیده تر خواهد شد.

تنظیم کننده ها چگونه پاسخ داده اند؟

مانند هر تغییر در بازارها ، افزایش معاملات خودکار توسط تنظیم کننده ها مورد توجه قرار نگرفته است. در دسامبر سال 2020 ، مرجع اوراق بهادار و بازارهای اروپا (ESMA) با هدف ارائه بازارها در بخشنامه ابزارهای مالی (MIFID II) ، چارچوب مشاوره ای را در مورد معاملات خودکار صادر کرد.

اقدامات مشابهی توسط اجساد در سراسر جهان انجام شده است ، و به سرعت آشکار می شود که تنظیم تجارت الگوریتمی کاملاً در دستور کار قرار دارد. در حالی که تصویر بین المللی به طور گسترده یکی از مشاوره ها برای به دست آوردن درک بهتر از این شکل از تأثیر تجارت است ، برخی از تنظیم کننده ها فراتر و سریعتر رفته اند.

آیین نامه در آسیا

در آسیا ، مقامات پولی هنگ کنگ (HKMA) در سال 2019 بررسی فعالیتهای تجاری خودکار را آغاز کرد. سند انتظارات نظارتی نتیجه نشان می دهد که همه بنگاه ها باید هنگام استفاده از استراتژی های معاملاتی خودکار ، سیاست های خود را با برنامه های تنظیم کننده تراز کنند. به عبارت ساده تر ، انتظار می رود بنگاهها ضمن نگه داشتن موجودی جامع از الگوریتم ها ، سیاست هایی را در مورد کنترل ، نظارت و کنترل های پس از تجارت تدوین کنند.

رویکرد اصلی (به جای قوانین مبتنی بر قوانین) که توسط HKMA گرفته شده است ، بسیار منحصر به فرد است و از استانداردهای فنی تنظیم کننده MIFID II اتحادیه اروپا (RTS) رهبری می کند. بنگاهها ، که نشان دهنده تمایل تنظیم کننده ها برای تحمیل تعهدات جدید انطباق در این زمینه است.

در جای دیگر آسیا ، تنظیم کننده ها همچنان به مطالعه استفاده از اتوماسیون و تأثیر آن در بازارها ادامه می دهند. به عنوان مثال ، بانک ژاپن (BOJ) یافته های خود را در مورد تأثیر تجارت الگوریتمی بر نقدینگی بازار منتشر کرده و متعهد به تعمیق درک خود از موضوع است.

مقررات در آمریکا

در ایالات متحده ، FRACA های بین NYSE و کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) قبل از گزارشی از تنظیم کننده ارائه می شد که جزئیات "ادامه هوشیاری در نظارت بر این پیشرفت ها در فناوری و تجارت" را شرح می دهد.

در حالی که به نظر می رسد SEC نسبت به برخی از همتایان بین المللی خود نسبت به تجارت الگوریتمی متناسب تر است ، این گزارش نتیجه گرفت که "به روزرسانی سیستم ها و تخصص ها برای اطمینان از اینکه بازارهای سرمایه ما عادلانه ، عمیق و مایع باقی می مانند ، ضروری خواهد بود."

هنوز مشخص است که چگونه پرونده NYSE از بین می رود ، اما مطمئناً مقررات اضافی در آمریکای شمالی امکان پذیر است.

مقررات در اروپا

با مشاوره ESMA قرار نیست تا ژوئیه سال 2021 به کمیسیون اروپا ارسال شود ، احتمالاً این تصویر در اروپا برای مدتی یکسان باقی خواهد ماند. رژیم MIFID II در حال حاضر الزامات انطباق قوی را به شرکتهایی که درگیر فعالیت تجاری خودکار هستند تحمیل می کند و بعید است که این مشاوره منجر به آرامش این قوانین شود.

در انگلستان ، میفید دوم پیش از Brexit به قانون داخلی منتقل شد. این بدان معناست که بنگاههای تحت صلاحیت FCA باید با انجام نظارت بر زمان واقعی کلیه فعالیتهای تجاری الگوریتمی که تحت قانون معاملات آنها انجام می شود ، با قوانین درگیر شوند.

با نگاهی به آینده ، به نظر می رسد که FCA با بررسی نیاز به مقررات بیشتر ، در پله های همتای اتحادیه اروپا پیروی خواهد کرد. تنظیم کننده در گذشته با مدیر نظارت بر بازار ، جولیا هاگت ، در این زمینه آواز بوده است ، و در سال 2019 اظهار داشت:

"من می توانم دنیایی را ببینم که هوش مصنوعی به ظاهر" منطقی "، بدون محدودیت و در معرض بازارها و داده های خاص ، ارتکاب دستکاری در بازار کاملاً منطقی تلقی می کند. اکنون ، FCA نمی تواند یک کامپیوتر را تحت پیگرد قانونی قرار دهد ، اما ما می توانیم به دنبال پیگرد قانونی افرادی باشند که حاکمیت را بر آن رایانه فراهم کرده اند. "

همراهی با تنظیم کننده ها

با توجه به اینکه مقامات نظارتی بین المللی توجه نزدیکی به شیوه های معاملاتی خودکار دارند ، به نظر می رسد تقریباً اجتناب ناپذیر است که تعهدات پیروی بیشتر برای شرکت ها و شرکت های ذکر شده در حوزه معاملات سهام ایجاد شود.

تجارت الگوریتمی بدون شک مزایای خود را دارد ، اما بنگاه ها باید مراقب باشند که فعالیت های خود را با قوانین و دستورالعمل ها ادامه دهند. پلت فرم TZ EFLOW به مشاغل کمک می کند تا با این چالش ها کنار بیایند و یک راه حل واحد برای نظارت بر تجارت ، گزارش معاملات و طیف وسیعی از سایر مسئولیت های قانونی ضروری ارائه می دهند.