به عنوان یک شکل جایگزین پول ، ارزهای رمزنگاری شده و بویژه بیت کوین ، مانند پیشرفت های قیمت ، غلتکی را تجربه کرده و ستایش می شود. آنها نوسانات بیش از حد قیمت را به نمایش گذاشته اند ، یک مانع اصلی که مانع از تصویب ارزهای رمزنگاری شده به عنوان وسیله ای برای پرداخت کالا و خدمات می شود. اما ناگهان ، به نظر می رسد این مشکل حل شده است. این یک ایده درخشان در سال 2014 بود که یک رمزنگاری به یک ارز ملی قابل اعتماد در دنیای واقعی مانند دلار آمریکا با نسبت یک به یک به دست آورد. این ارزهای رمزنگاری شده با قیمت پایدار ، با نام Stablecoins ، اختراع شده اند تا خطر مبادله ارزهای رمزنگاری شده به فیات در دنیای واقعی را به حداقل برسانند. از آن زمان ، چندین پروژه Stablecoin موفق وجود داشته است ، اما در کنار هم ، حداقل به همان تعداد که شکست خورده اند ، میلیون ها دلار را از بین می برد و سرمایه گذاران با حقوقی را با هیچ چیز بازگرداند. و به تازگی ، سرکوب یک Stablecoin سنگین چند میلیارد دلاری به نام Terrausd یک فروش Stablecoin را نادیده گرفت ، که این مسئله را از ثبات واقعی (UN) پایدار پایدار مطرح می کند.
stablecoins چیست؟
طبق تعریف ، Stablecoins یک کلاس از ارزهای رمزنگاری شده است که ثبات قیمت را از طریق یک میخ به یک دارایی اساسی ارائه می دهد ، که در بیشتر موارد دلار آمریکا یا سایر ارزهای اصلی ملی است. بعضی اوقات ، استابلها نیز به کالاهایی مانند طلا چسبیده اند. ثبات قیمت مربوط به قدرت خرید و پیش بینی قیمت Stablecoin است. از این نظر پایدار به این معنی است که StableCoin می تواند تقریباً به همان مقدار کالاها و خدمات از یک روز به روز دیگر خریداری کند و یا با توجه به خروجی قیمت به راحتی قابل پیش بینی است. علاوه بر آن ، Stablecoins به درستی ممکن است به عنوان پول دیجیتال گفته شود ، زیرا آنها عملکردهای سنتی پول را انجام می دهند: متوسط مبادله ، اندازه گیری ارزش ، استاندارد پرداخت معوق و ذخیره ارزش. سایر ارزهای رمزنگاری شده معمولاً فروشگاه عملکرد ارزش را نقض می کنند زیرا ارزش آنها به مرور زمان پایدار نمی ماند. با این حال ، فروشگاه عملکرد ارزش نباید با ارزش یک دارایی اشتباه گرفته شود. مسلماً ، بیت کوین به دلیل کمبود ، عدم تمرکز ، فناوری و غیره دارای ارزش است.
انواع استابلها
سه نوع مختلف از stablecoins وجود دارد: stablecoins fiat-colledatedized ، stablecoins crypto-colledativeized و stablecoins های غیر کلیشه ای (الگوریتمی).
stablecoins fiat-collediated
استیبل کوین‌های وثیقه‌شده فیات توسط یک نهاد متمرکز صادر می‌شود که پول نقد جمع‌آوری می‌کند و پول نقد یا معادل‌های نقدی کوتاه‌مدت را به عنوان ذخیره ذخیره می‌کند تا از استیبل کوین‌های ضرب شده با نسبت یک به یک پشتیبانی کند. این بدان معناست که برای هر دلار آمریکا سرمایه‌گذاری شده، نهاد صادرکننده یک استیبل کوین ایجاد می‌کند که آزادانه در اکوسیستم کریپتو در گردش است تا زمانی که دارنده استیبل کوین آن را در نهاد صادرکننده بازخرید کند. قدرت انتشار متمرکز مشابه انحصار FED در چاپ دلار آمریکا است و سرمایه گذاران به سادگی باید به نهاد صادرکننده اعتماد کنند تا ذخایر را به درستی ذخیره کند، به این معنی که به جای انجام سرمایه گذاری های پرخطر، پول نقد را در حساب بانکی خود نگه می دارند. بزرگترین استیبل‌کوین‌های وثیقه‌شده فیات، تتر (USDT)، USD Coin (USDC) و Binance USD (BUSD)، بسیار فراتر از TrueUSD (TUSD)، Pax Dollar (USDP) و Gemini Dollar (GUSD) هستند.
استیبل کوین های دارای وثیقه رمزنگاری شده
استیبل کوین های دارای وثیقه رمزنگاری شده بسیار شبیه به استیبل کوین های دارای وثیقه فیات عمل می کنند، با این حال، ذخایر برای حمایت از استیبل کوین های ضرب شده در ارزهای دیجیتال به جای فیات نگهداری می شود. این امر مزایا و معایبی را به همراه دارد. اول، از آنجایی که سرمایه گذاران به جای فیات، ارزهای دیجیتال را سپرده گذاری می کنند، همه چیز روی بلاک چین است که باعث می شود استیبل کوین های دارای وثیقه رمزنگاری شده به طور کلی غیرمتمرکزتر از استیبل کوین های دارای وثیقه فیات شوند. دوم، بازخرید چنین استیبل کوینی بسیار آسان و سریع است، زیرا دوباره همه چیز روی بلاک چین است. در مقابل، مهمترین نقطه ضعف این است که ذخایر خود یک ارز رمزنگاری شده است و بنابراین در معرض نوسانات بیش از حد قیمت است که در صورت از دست دادن ارزش خود، خطرات قابل توجهی را متحمل می شود. بزرگترین استیبل کوین دارای وثیقه رمزنگاری شده MakerDAO’s Dai (DAI) است.
استیبل کوین های غیر وثیقه ای
در نهایت، استیبل کوین های غیر وثیقه ای (الگوریتمی) از ارزهای فیات یا رمزارز به عنوان وثیقه استفاده نمی کنند. استیبل‌کوین‌های الگوریتمی، ارزهای دیجیتالی هستند که برای ارائه ثبات قیمت از طریق یک قرارداد هوشمند طراحی شده‌اند، که برای متعادل کردن عرضه و تقاضا، استیبل‌کوین‌های جدید را می‌سازد و می‌سوزاند. بزرگترین استیبل کوین بدون وثیقه TerraUSD (UST) بود، استیبل کوین بومی اکوسیستم Terra که توسط Terraform Labs اختراع شد (در ادامه در این مورد بیشتر توضیح می دهیم). سایر استیبل کوین های بدون وثیقه عبارتند از Neutrino USD (USDN)، USDD (USDD) و Fei USD (FEI).
قیمت گذاری استیبل کوین ها
در بازار آزاد ، هیچ کس فقط نمی تواند تصمیم بگیرد که قیمت یک stablecoin در هر زمان دقیقاً 1 دلار است. قیمت بازار هر دارایی ، چه ارزهای رمزنگاری و چه دارایی های سنتی مانند سهام ، طلا ، ارز یا کالاها ، با تطبیق عرضه و تقاضا تعیین می شود. بسته به نوع Stablecoin ، از مکانیسم های مختلف تطبیق برای پایدار نگه داشتن قیمت آن استفاده می شود ، اما به طور کلی داوری هایی هستند که از سوءاستفاده های بازار در هر جهت سوء استفاده می کنند که قیمت ها را به سمت PEG طبیعی خود باز می گرداند.
استابلوهای فیات- کولیک شده ارزش خود را در حدود 1 دلار نگه می دارند زیرا دارایی زیرین در حدود 1 دلار ارزش دارد. برخی این کار را یک مکانیسم خودآفرینی طبیعی می نامند. تصور کنید که یک شوک تقاضا وجود دارد - تقاضای گسترده و فقط عرضه کمی - که قیمت چنین استابلوین را تا 1. 10 دلار هدایت می کند. در مقابل ، ارزش ذخیره هنوز 1 دلار است ، زیرا فقط به عنوان پول نقد در حساب بانکی صادرکنندگان قرار دارد. یک فرصت داوری کلاسیک: دو قیمت متفاوت برای "یکسان" اساسی. داوری ها بلافاصله از این وضعیت سوءاستفاده می کنند و شروع به فروش StableCoin می کنند که باعث افزایش عرضه برای مطابقت با تقاضا می شود و قیمت در نهایت در حدود 1 دلار و برعکس تعادل خواهد یافت.
قیمت گذاری استبکوهای رمزنگاری شده با رمزنگاری بسیار شبیه به قیمت گذاری استابلوهای فیات-کول زده شده است ، با این حال ، اولی از ارزهای رمزپایه بی ثبات به عنوان ذخایر به جای فیات "پایدار" استفاده می کند. برای غلبه بر مسئله ذخایر کم ارزش در مقایسه با stablecoins صادر شده ، stablecoin های تحت حمایت رمزنگاری بیش از حد جمع می شوند ، این بدان معنی است که هر استابلوین صادر شده به ارزش 1 دلار توسط یک رمزنگاری دیگر که به عنوان مثال 2 دلار پشتیبانی می شود ، پشتیبانی می شود. و قیمت Stablecoin را از طریق همان اصل داوری پایدار نگه می دارد.
از آنجا که stablecoins الگوریتمی وثیقه نمی شود ، استدلال که از مکانیسم خودآفرینی در اختیار شما قرار می گیرد. درعوض ، ثبات قیمت Stablecoins غیر متمایز از الگوریتم ها و قراردادهای هوشمند که عرضه و تقاضا را تنظیم می کنند ، حاصل می شود. به عبارت دیگر ، مجموعه ای از کد به این فرایند دستور می دهد تا چنین تابلویی ها را به منظور مطابقت با عرضه و تقاضا ایجاد یا از بین ببرد. stablecoins های غیر متمایز به طور معمول به سایر ارزهای رمزنگاری شده (اما مورد حمایت آنها قرار نمی گیرند) متکی هستند ، به این معنا که در پشت رابطه یک فرصت داوری است که هر بار که StableCoin PEG خود را در هر جهت از دست می دهد.
(un) stablecoins پایدار
بنابراین ، اکنون که می دانیم Stablecoins چیست و چگونه هر نوع سعی می کند قیمت خود را پایدار نگه دارد ، می توانیم ثبات آنها را زیر سوال ببریم. به عنوان مثال ، Tether رهبر دست نخورده Stablecoins با کلاه بازار 66B دلار در زمان نوشتن است. به عنوان یک Stablecoin Fiat-Collediated ، Tether یک نمایندگی دیجیتالی یک دلار برای هر دلار که در حساب بانکی خود دریافت می کند ، صادر می کند. تا کنون بسیار خوب است ، اما اگر Tether تصمیم بگیرد به جای اینکه آنها را در حساب بانکی خود نگه دارد ، از این دلارها برای برخی از معاملات غیرقانونی استفاده کند؟به عنوان مثال ، مدیران Tether متهم شده اند که از بودجه Tether برای پوشش 850 میلیون دلار از دست دادن Bitfinex ، مبادله رمزنگاری که توسط همان مدیران Tether اداره می شود ، متهم شده اند. بنابراین ، اگر چنین معاملات به اشتباه پیش بروند و ارزش ذخایر اساسی زیر مقدار قابل توجهی از stablecoins قرار می گیرد ، Tether به سادگی قادر به برآورده کردن کلیه درخواست های رستگاری نخواهد بود: Tether به دلیل عدم وجود عملیات شفاف تجاری ، دستکاری در بازار ، صدور بدون انتقاد شده استذخایر ، که توسط دلار آمریکا و سایر اتهامات پشتیبانی نمی شود. تا به امروز ، Tether با پرداخت 18. 5 میلیون دلار در مورد اتهامات ذکر شده در بالا (با پوشش 850 میلیون دلار در ضررهای Bitfinex) اختلاف نظر طولانی مدت با دادستان عمومی نیویورک حل و فصل کرد و توسط کمیسیون تجارت معاملات آتی کالا با 41 میلیون دلار در مورد مطالبات جریمه شد. آن Tether کاملاً از دلار آمریکا حمایت می شد. با وجود بحث و جدال پیرامون Tether ، این محبوب ترین Stablecoin در آنجا است و گاهی اوقات گفته می شود "خیلی بزرگ برای شکست" است.
و پس از آن سقوط اخیر اکوسیستم Terra وجود داشت که Stablecoin Terrausd (UST) و Cryptocurrency مربوط به آن Terra Luna (Luna) را تقریباً به صفر کاهش داد و در طی چند روز 40B دلار سرمایه گذاری در بازار را از بین برد. در تاریخ 7 مه 2022 ، UST به دلیل برداشت با حجم زیاد از بزرگترین لنگر پروتکل Defi Terra ، از هدف 1 USD خود در معرض خطر قرار گرفت. اینها اثر دومینو در استخر UST در یک سکوی دیگر به نام Curve ، مرکز اصلی نقدینگی Stablecoin داشتند. عرضه از بازار سرریز شده ، بی ثباتی سیستم الگوریتمی و ترس سرمایه گذار باعث افزایش برداشت بیشتر می شود. سرانجام ، UST و لونا قربانی شوک گسترده ای شدند که منجر به فروپاشی کل اکوسیستم شد. برخی وقایع را در یک حمله هماهنگ مقصر می دانند ، برخی دیگر معتقدند که این یک سری برداشت های وحشت محور بوده است ، اما در پایان ، این تصادف میلیون ها سرمایه گذار را پشت سر گذاشت و هیچ چیز را پشت سر گذاشت. متأسفانه ، یک نمونه اصلی از stablecoins پایدار (UN).
افکار نهایی
از این تعداد ، USDC به دلیل تأیید ماهانه خود در مورد ذخایر دلار آمریکا که از stablecoins USDC در گردش خارج می شود ، نمونه بارز برای عملیات تجاری شفاف است. در نتیجه ، مقررات متمرکز برای استبكونهای متمرکز فیات- كولیک شده برای كل اکوسیستم مفید خواهد بود زیرا این امر ثبات کلی بازار را افزایش می دهد و خطر احتمالی تصادف Stablecoin را به دلیل ذخایر ناشناخته یا کم هزینه کاهش می دهد.
