برای اکثر سرمایه‌گذاران در دوران بازنشستگی یا نزدیک به آن، اوراق قرضه مدت‌هاست مکانی بوده است که می‌توانید برای دریافت یک جریان درآمد مطمئن و قابل پیش‌بینی به آن بروید. تجربه ای که بسیاری از دهه 1980 از سر گذرانده اند، اکنون زیر سوال رفته است که آیا در سال های آینده نیز ادامه خواهد داشت یا خیر. بازار اوراق قرضه در 3 سه ماهه اول سال 2022 از نظر تاریخی بد بوده است و برخی می گویند به نظر نمی رسد امید چندانی برای بازدهی "قرضه مانند" که ما به آن عادت کرده ایم، ارائه دهد.
بنابراین، با توجه به اینکه به بسیاری از سرمایه گذاران آموزش داده شده است که از اوراق قرضه به عنوان بخش ایمنی پرتفوی خود استفاده کنند، اکنون این سوال مطرح می شود که آیا اوراق قرضه هنوز مکان خوبی برای سرمایه گذاری مطمئن هستند؟آیا اوراق قرضه می توانند افزایشی باشند و همچنان به عنوان یکی از اجزای سازنده سبد سهام بازنشستگان 60 درصدی و اوراق قرضه 40 درصدی عمل کنند که بسیاری آن را به عنوان یک سبد معمولی برای آن جمعیت تلقی می کنند؟
آنچه باعث ایجاد ریسک و بازده در اوراق قرضه می شود
برای پاسخ به این سوال، مهم است که بدانیم وقتی شما به عنوان یک سرمایه‌گذار دارید، محرک‌های اصلی ریسک از کجا می‌آیند. هنگام سرمایه‌گذاری در اوراق قرضه، 3 روش اصلی وجود دارد که از طریق آنها ریسک را تجربه می‌کنیم که با هم در ایجاد محرک‌های بازده در هنگام مالکیت آنها به اوج خود می‌رسد.
زمانی که صاحب سرمایه‌گذاری هستید که یک واحد تجاری را موظف می‌کند (مانند خزانه‌داری ایالات متحده، شهر جکسون‌ویل، یا جانسون و جانسون) در طول دوره‌ای که مالک آن هستید، به شما سود پرداخت می‌کند. پس طبیعتاً همیشه این خطر وجود دارد که این نهاد توانایی انجام آن پرداخت را نداشته باشد. از آنجایی که دارندگان اوراق قرضه برای اولین بار در صف دریافت حقوق در رابطه با سایر سرمایه‌گذاری‌های سرمایه هستند، اگر شرکتی قادر به پرداخت روی اوراق قرضه خود نباشد، ورشکسته تلقی می‌شود. به همین دلیل است که بسیاری از مردم ریسک اعتباری را مشابه ریسک نکول در نظر می گیرند.
ریسک اعتباری اغلب توسط سرمایه گذاران به عنوان محرک اصلی عملکرد هنگام مالکیت اوراق قرضه تلقی می شود. در واقع، چندین آژانس ریسک اعتباری انتشار اوراق قرضه را ارزیابی می کنند. استاندارد اند پورز یکی از رتبه‌بندی‌هایی است که به طور گسترده مورد استفاده قرار می‌گیرد و هنگام تخصیص نمرات به نهادهای صادرکننده اوراق، از نمودار زیر پیروی می‌کند.
هرچه رتبه پایین تر باشد ، احتمال دریافت نرخ بهره بالاتری برای داشتن آن وثیقه بیشتر است. مبادله برای ریسک بیشتر اغلب باعث بازده می شود. با این گفته ، بازده هنوز می تواند در نهادهای صادر کننده اوراق قرضه باشد که دارای رتبه های اعتباری بسیار قوی هستند. یک مثال عالی می تواند خزانه داری ما باشد. غالباً برخی از ایمن ترین دارایی های جهان به دلیل رتبه بندی اعتباری شدید آنها ، خزانه داری ایالات متحده هنوز می تواند بازدهی را فراهم کند. این بازده ها به طور معمول از طریق اشکال دیگر ریسک خارج از ریسک اعتباری تولید می شوند.
ریسک نرخ بهره و ریسک مدت زمان
ریسک نرخ بهره با رابطه ای که بین قیمت اوراق قرضه و نرخ بهره وجود دارد صحبت می کند. همانطور که در یک پست قبلی بیان کردم ، نرخ بهره به طور کلی با قیمت اوراق قرضه فعلی رابطه معکوس دارد. بنابراین ، با افزایش نرخ ، قیمت اوراق بهادار به طور معمول کاهش می یابد. این به دلیل عرضه و تقاضا اتفاق می افتد. اگر اوراق قرضه به اندازه سایر اوراق بهادار درآمد ایجاد نکند ، تقاضا برای آن اوراق کاهش می یابد و به نوبه خود قیمت.
ریسک مدت زمان اندازه گیری می کند که اوراق قرضه خاص نسبت به سایرین هنگام حرکت نرخ حساسیت بیشتری دارند. بنابراین ، برای اینکه یک اوراق قرضه در معرض خطر بالاتری باشد ، قیمت آن اوراق می تواند از حرکتی پایین تر از نرخ بهره بهره مند شود یا رنج در صورت افزایش نرخ حرکت کند. به طور معمول ، اوراق قرضه ای که دوره بازپرداخت طولانی تری دارند ، مواردی هستند که بیشترین میزان قیمت نسبت به تغییرات در نرخ بهره را دارند. هنگام تلاش برای یافتن ایمنی در اوراق قرضه ، به احتمال زیاد با یافتن اوراق بهادار که دوره بازپرداخت کوتاه تری دارند ، خطر مدت زمان را محدود کنید. همچنین به طور کلی بدان معنی است که شما برای این واقعیت کمتر جبران خواهید شد.
عامل اصلی خطر من که می خواهم به آن ضربه بزنم مفهوم ریسک سرمایه گذاری مجدد است که زمانی وجود دارد که یک سرمایه گذار قادر به سرمایه گذاری مجدد پول نقد دریافت شده از فروش یا سررسید یک سرمایه گذاری با نرخ قابل مقایسه با آنچه قبلاً بود ، وجود ندارد. در محیطی که نرخ بهره در حال افزایش است ، ریسک در رابطه با درآمد یک وثیقه نیست زیرا سرمایه گذاری مجدد می تواند نرخ های بالاتری را بدست آورد. با این حال ، ریسک سرمایه گذاری مجدد وجود دارد که هنگام مشاهده نحوه واکنش قیمت اوراق به نرخ اوراق بهادار ، وجود دارد.
این امر وجود دارد زیرا اگر سرمایه گذاری اوراق قرضه فعلی خود را برای به دست آوردن نرخ بهره بالاتری که ممکن است در بازار پیدا کنید ، به نظر می رسد ، ممکن است از دیدگاه درآمد سودمند باشد ، اما شما باید آنچه را که قبلاً متعلق به آن هستید بفروشید. از آنجا که به احتمال زیاد به دلیل کاهش تقاضا ناشی از اوراق قرضه با بازده بالاتر در جاهای دیگر ، تخفیف دارد ، سرمایه گذاری مجدد به اوراق بهادار با بازده بالاتر ممکن است به دلیل روند سرمایه گذاری مجدد که برای خرید اوراق قرضه جدید انجام می شود ، پیش نرودواد
این معضل به همین دلیل است که ما می بینیم که بسیاری از صندوق های اوراق قرضه در یک محیط در حال افزایش می جنگند ، زیرا وقتی آنها اوراق قرضه قدیمی خود را برای خرید موارد جدید می فروشند ، در حال افزایش ضرر سرمایه هستند تا بتوانند درآمدی را که صندوق آنها تولید می کند افزایش دهند. یکی از راه های جلوگیری از این مسئله ، داشتن اوراق بهادار فردی از طریق سررسید است زیرا دارندگان اوراق قرضه به طور پیمانکاری به عنوان اصلی اوراق قرضه خود در زمان بلوغ قول داده اند. بنابراین ، حتی اگر یک اوراق قرضه به دلیل تغییر در نرخ ها به طور موقت از دست بدهد ، مقدار همان اوراق قرضه تا تاریخ سررسید به مقدار پایه آن باز می گردد. نکته اصلی حفظ ارزش اصلی یک اوراق قرضه این است که سرمایه گذار باید مایل باشد اوراق قرضه خود را به بلوغ نگه دارد.
چگونه می توان در صورت ایمن بودن پیوند ، تعیین کرد؟
پس از بررسی همه خطرات که تازه برجسته شده است ، ممکن است تمایل داشته باشید که بیشتر ریسک اعتباری ، ریسک نرخ بهره ، ریسک مدت زمان و ریسک سرمایه گذاری مجدد را از بین ببرید ، اما پس از آن آنچه باقی می ماند ، سرمایه گذاری است که به احتمال زیاد نمی تواند "T در راه بازده ، به ویژه در رابطه با تورم ، تولید زیادی می کند. درعوض ، آنچه سرمایه گذاران اوراق قرضه به طور معمول وظیفه دارند تعیین کنند که برای تعیین سرمایه گذاری مناسب ، کدام یک از این خطرات را با آنها راحت و تا چه حدی انجام می دهند.
بیشتر سرمایه گذاران بازنشسته به دنبال اوراق قرضه هستند تا در اکثر محیط های سرمایه گذاری بازده و درآمد پایدار را فراهم کنند. اوراق قرضه به طور معمول این انتظار را ارائه می دهد ، اما با تغییر شرایط کلان اقتصادی می تواند عنصر پایداری را دشوارتر کند. مهمترین چیز این است که اوراق قرضه هنوز هم به عنوان یک مؤلفه اصلی در یک نمونه کارها ارزش دارند ، با این حال ، سرمایه گذاران باید از خطرات برجسته ای که قبلاً با هر سرمایه گذاری اوراق قرضه استفاده می کردند آگاه باشند. توجه به این نکته بسیار مهم است که این خطرات را می توان در نقاط زمان بالا برد.
ریسک اعتباری در مواقع بحران اقتصادی تأثیر بیشتری بر قیمت دارد. در حالی که، در زمان‌های رشد اقتصادی مطمئن‌تر، اختلاف درآمد بین اوراق قرضه درجه سرمایه‌گذاری و اوراق قرضه مضطرب می‌تواند کاهش یابد و بازده تولید شده کمتر معنی‌دار باشد.
ریسک نرخ بهره و ریسک مدت زمان در زمان تغییرات بلندمدت در نرخ‌های بهره بارزتر است. اگر نرخ‌ها به سرعت بالا بروند و در نهایت به همان نقطه‌ای که شروع کرده‌اند بازگردند، دارنده اوراق احتمالاً هیچ مشکل مالی دیگری جز اینکه مجبور باشد با برخی نوسانات قیمتی مقابله کند، احساس نخواهد کرد. جهت بلندمدت نرخ های بهره به صورت چرخه ای می آید و می رود. همانطور که قبلا ذکر شد، ما به طور کلی از دهه 1980 شاهد روند کاهش نرخ بهره بوده ایم. اگر آن معکوس شود، ریسک نرخ بهره و ریسک مدت زمان مناسب تر می شود.
ریسک سرمایه‌گذاری مجدد در محیطی که نرخ به سرعت در حال تغییر است، آشکارتر است. اگر نرخ‌ها به‌شدت متفاوت از قبل به نظر می‌رسند، مشکل بازگرداندن مجدد سرمایه به بازار افزایش می‌یابد، زیرا می‌تواند باعث شود که در شرایط کاهش نرخ، درآمد کمتری کسب کنید یا اوراق قرضه فعلی خود را متضرر کنید. برای دستیابی به درآمد بالاتر در محیطی با نرخ فزاینده. به زبان ساده، تغییرات سریع در نرخ ها می تواند زمان را برای سرمایه گذاران اوراق قرضه دشوار کند.
مانند همه سرمایه‌گذاری‌ها، اوراق قرضه فقط یک فلش دیگر برای سرمایه‌گذار برای ایجاد پرتفوی مناسب برای تحمل ریسک خاص است. مواقعی وجود دارد که یافتن مجموعه‌ای قابل قبول یا قانع‌کننده از ویژگی‌های ریسک/بازده از اوراق قرضه می‌تواند چالش برانگیز باشد، اما با این حال، آنها برای بسیاری از سرمایه‌گذاران هدف بزرگی را دنبال می‌کنند و احتمالاً برای مدتی آینده خواهند بود.
سال تقویمی 2022 نشان داده است که همه اوراق قرضه ایمن نیستند، به خصوص در شرایط افزایش نرخ، که همانطور که قبلا ذکر شد می تواند قیمت اوراق را کاهش دهد. با این حال، با توجه به اینکه این نوع بازار بیشتر از یک قاعده مستثنی است، هنوز راه‌هایی وجود دارد که سرمایه‌گذاران می‌توانند از اوراق قرضه استفاده کنند تا درآمد نسبتاً مطمئن و پایداری ارائه کنند. وظیفه سرمایه گذار این است که تعیین کند کدام یک از ریسک های ذکر شده در بالا برای ایجاد بازده از اوراق قرضه خود منطقی تر است.
